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葵花药业:产品储备丰富,业绩增长稳健

发布时间:2014-12-17    研究机构:兴业证券

投资要点

葵花药业(002737)”以中成药、化学药的研发、生产、销售为主、产品涵盖消化道、儿科、呼吸感冒、妇科等用药领域。

儿科用药为公司规模第一的品类:其2013年的收入规模为8.97亿,收入贡献比约为41%,其中三大核心产品占比超过60%,新老产品齐发力造就儿科用药历史20%的复合增速。未来伴随新产品的不断上市,公司儿科类用药有望稳定快速增长。

消化道及妇科类用药为公司规模第二及第三的品类:其2013年的收入规模分别为5.91亿及1.17亿,收入贡献比分别为27%及6%,未来伴随新产品的推出,将为其带来新的增长动力。

儿科用药市场开发尚不充分、市场空间巨大:儿科用药市场规模预计超过400亿,伴随国家对儿童用药政策鼓励的推进,其有望继续保持较快增长。

消化道用药市场规模大、肝病及胃肠道用药是核心

估值及投资建议。我们预测公司2014-2016年EPS(按发行后总股本14600万股计算)分别为2.00、2.43及2.92元,预计公司未来在核心品种保持稳定增长、新产品不断上市、销售网络进一步成熟的情况下,业绩有望保持稳定增长。综合考虑公司发行股本与募集资金情况,预计发行价约36.42元/股,参考可比公司的估值水平,我们认为可给予公司2014年18-23倍PE,预计每股的合理价值在36-46元,建议在此区间申购。

风险提示。1)、公司主要中药材价格上升;2)、主打产品增长低于预期;3)、新产品推出低于预期;4)、产品降价风险。

申请时请注明股票名称