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葵花药业新股定价报告:中成药OTC领先企业

发布时间:2014-12-29    研究机构:东北证券

报告摘要:

公司发行前总股本109.5百万股,实际控制人关彦斌和张晓兰夫妇直接和间接控制了公司75.73%的股份。本次计划发行3650万股,发行价格36.53元/股,计划募集资金净额12.49亿元,投资于7个募投项目及补充公司流动资金。

公司主营中成药生产和销售,是行业内领先企业,根据《2012年中国医药统计年报》发布的中成药工业企业法人单位按照主营业务收入排序,公司位列第16位。

公司拥有722种药品的药品批准文号,涵盖中成药、化学药、生物药三个门类,15个剂型,拥有1个中药保护品种,独家品种12个。

公司以发展中成药为核心,以化学药和生物药为两翼,围绕消化系统用药、儿科用药、呼吸感冒用药、妇科用药、风湿骨病用药、心脑血管用药六大领域布局产品,其中消化系统用药和儿科用药为公司主要产品领域。公司的拳头产品包括葵花护肝片、胃康灵胶囊、小儿肺热咳喘口服液等产品。

公司销售实力强,销售渠道以OTC 为主,目前已经建立覆盖全国的营销队伍和销售网络。公司销售队伍包括7个销售事业部,其下有180支销售队伍。全国有4372家医院使用葵花产品,约30万家药品零售终端乡镇医院销售葵花产品。

公司近几年业绩稳健上行,2011至2013年营收分别为16.59亿元、17.70亿元、21.81亿元,复合增长率14.66%;归母净利润分别为1.91亿元、2.34亿元、2.63亿元,复合增长率17.34%。

投资建议:我们预测公司2014年、2015年、2016年EPS 分别为2.27元、2.68元、3.15元。申万2015年中药板块整体法预测市盈率(剔除负值)21.6倍,对应公司股价57.89元/股,我们认为公司股价合理区间为52.10 – 63.68元/股。

风险提示:市场竞争加剧风险,OTC 行业增速下滑风险,中药材价格波动风险

申请时请注明股票名称